李迅雷:2019www.weide1946.com年的投资机会在哪里
来源:网络整理    作者:小一    发布时间:2018-12-13 06:00

  美国国债收益率变化与经济增速

  尽管我国目前房地产的库存水平已经降到较低的水平,但是卖出去的房子并没有凭空消失,它仍将成为房地产市场的潜在供给。因此,对于一个在2014年就供给过剩的房地产市场而言,当前的过剩状况应该更严重的。

  中国今后最大的隐忧是,人口老龄化背景下城镇化进程的放缓,大部分三、四线城市都呈现人口净流出,故尤其要减持未来人口将大量净流出地区的房地产。

  我认为,目前市场上看好楼市的几个理由都不够有说服力,第一个理由是认为接下来将有一轮楼市补库存的行情,房价将再度上涨。但资产不同于商品,前者是买涨不买跌,既然过去楼市是靠涨价去库存,那么,今后可能就会面临“跌价补库存”,即当新开工面积大于销售面积的时候,开发商就进入被动补库存模式了。

数据来源:WIND,中泰证券研究所

  商品房销量与M1的相关性

  大家都说通胀无牛市,但历史数据表明,信用收缩阶段才无牛市。2019年可能会面临工业通缩的压力,因为PPI已经持续下行,或可能负增长。同时,随着外需下降、投资不振和消费疲弱,上市公司的盈利增速估计也会回落,因此,2019年出现牛市的概率较低。

  房地产的个人投资者与股市的个人投资者之间最大区别在于,前者多为加杠杆,有资金成本,后者多为无杠杆,无资金成本。因此,从理论上讲,如果每年的房价涨幅不足以覆盖资金成本,则投资为负收益,故杠杆越大,风险也就越大。房价走L型就意味着有部分人投资亏损。

  2019年商品房销售面积应该会负增长,与此同时,二手房交易也会日渐减少,投资者去库存也会面临流动性不足的压力,从而可能导致房价下跌。

  影响汇率的因素很多,如汇率国际化进程、通胀、出口顺差与外汇储备、美元指数及美国的态度等。目前的汇率水平基本上是各种因素、各种预期的综合反映。也就是说,如果这些因素的变化超预期,则汇率的变化方向和幅度也会超预期。目前,通胀低于预期、外汇储备增长超预期,美元指数今后走弱的概率更大,在中美和解意愿增大的情况下,汇率管控方向应该是不让其破7。

  历史数据显示,A股上涨的动能几乎都是靠企业盈利增长,因为这些年来,估值水平是下移的、股息率普遍很低,唯有盈利高增长,才能覆盖估值下移带来的“资产减值准备”。因此,2019年A股市场仍要坚持配置高收益的资产,而且是盈利模式非常靠谱的资产。

  2019年全球经济增速大概率下行,这是今年下半年趋势的延续。从今年全球各国的资本市场表现看,股市基本上是跌多涨少;而房地产市场则在下半年出现了普遍走弱现象;以原油为代表的大宗商品价格也出现了普跌。当前大家对2019年的经济与投资偏悲观,究竟如何来看待投资机会与风险呢?

数据来源:WIND,中泰证券研究所

  今年下半年以来,全球房价涨幅较大的城市几乎都出现了房价下跌现象,如美国的西雅图、加拿大的温哥华等华人集聚的城市。中国似乎也难以成为例外,如前两年房价涨幅较大的北京、上海、深圳等一线城市,出现了涨幅缩小甚至下跌的趋势。

  第三个理由是一二线城市一旦放开限购,房价就会出现上涨。我认为,限购确实是抑制房价上涨的因素之一,但取消限购并不必然会导致房价上涨,因为决定推动上涨的因素很多,如估值因素。目前一、二线城市的房价水平仍处在历史的最高位,三、四、五城市大部分都发生了人口净迁出,似乎并不支持房价继续上涨。

李迅雷:2019www.weide1946.com年的投资机会在哪里

数据来源:WIND,中泰证券研究所

  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 李迅雷

  黄金:风险偏好下降的避险品之选

  从未来看,我国在市场经济的路上会越来越规范,法制也会越来越健全,靠补贴、偷漏税或监管和制度套利等盈利模式均存在很大风险,与此相关的上市公司的估值水平会大幅下调。从明年看,PPI的回落意味着周期性行业的估值水平可能又要面临下调的压力。

数据来源:国家统计局,中泰证券研究所

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